發揮回購指數引導投資作用，完善資本市場價值發現功能
- 發布時間：2023-10-08 17:04:40
- 來源：中宏網
近日，中證指數有限公司官網發布公告，將于2023年10月17日發布上證回購指數、中證回購指數、中證回購價值策略指數及中證回購質量策略指數等四種回購指數。股份回購等同于現金分紅，是回報股東的重要方式，有助于改善上市公司估值水平。中國人民大學長江經濟帶高級研究員何青接受本網記者專訪時指出，股票回購，即上市公司從資本市場買回本公司發行在外的股份。從歷史經驗上看，股票回購往往是優質上市公司的特有現象，多用在股份注銷、股權激勵、市值管理等場景，是傳遞公司對未來前景看好或當前股價被低估等信號的重要手段。
圖1 今年A股市場回購數量與回購規模變化
回購指數的發布反映了國內資本市場的日臻完善。我國A股上市公司對股票回購行為認知不斷提升，股票回購行為也在不斷增多。特別是在2022年，A股上市公司完成股票回購1614筆，1526.53億元。而從今年初到9月27日，A股市場共完成1524筆、累計1091.62億元的回購事件，回購數量已超過去年同期。作為向市場傳遞信息的重要方式，回購行為數量的增多表明國內資本市場在信息傳遞、理性投資等方面日益完善。回購指數的發布順應了這一時代趨勢，將更好引導投資者甄別股票，做出決策。
回購指數將進一步豐富市場信息的作用，完善資本市場價值發現功能。近年來受國內外多種因素影響，A股市場出現較大波動，滬深指數均有不同程度的下跌趨勢。9月27日，滬深300、上證指數和深證成指市盈率分別為11.54、13.06和22.18，已經處于歷史低位。而橫向來看，美國三大股指同期市盈率則分別為24.78、58.69和23.26，均遠高于國內股指水平。
A股市場估值整體低于正常水平，市場表現脫離基本面情況較為嚴重。而上市公司進行回購行為，一個重要目的在于傳遞股價被低估的信號。根據發布公告，回購指數的編制邏輯都從基本面分析出發，契合市場信號傳遞理論，符合價值驅動邏輯，體現了較強的價值分析思路與長期投資思維，能夠較好體現股票樣本的內在價值。回購指數的發布將有助于進一步展示A股市場基本面，完善資本市場價值發現功能，增強市場有效信息揭示傳導與股票內在價值向價格轉化反映的作用。
圖2 近三年A股主要股指市盈率變化
7月份中央政治局會議指出，要活躍資本市場，提振投資者信心。作為活躍資本市場的重要環節，本次發布的四種回購指數各有側重。上證回購指數與中證回購指數重點收納了A股市場中回購比例較高的股票樣本，中證回購價值策略指數和中證回購質量策略指數則從發生過股票回購行為的上市公司中分別選取估值水平較低、業績預期較好和盈利能力較強、成長性較好、回購比例較高的公司作為樣本，分別反映了實施股票回購公司中高價值型與高成長型群體的股價整體水平。隨著我國經濟運行持續恢復，資本市場基本面得到不斷改善，回購指數將在完善資本市場價值發現、資本配置等方面進一步發揮作用，為活躍資本市場提供重要的價格參考與信息支撐。（作者：何青，中國人民大學長江經濟帶高級研究員；李帆，中國人民大學財政金融學院助理研究員。本文系國家社科基金重大項目“推動建立國際宏觀經濟政策協調機制研究”[20ZDA053]的階段性成果）