央行啟動(dòng)第二次互換便利操作，支持資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展
- 發(fā)布時(shí)間：2025-01-07 09:06:20
- 來(lái)源：中宏網(wǎng)
為更好發(fā)揮證券基金機(jī)構(gòu)穩(wěn)市作用，中國(guó)人民銀行會(huì)同證監(jiān)會(huì)持續(xù)推進(jìn)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利落地。2025年1月2日，中國(guó)人民銀行宣布完成了第二次互換便利操作，操作金額為550億元人民幣。
這次操作采用了費(fèi)率招標(biāo)方式，提高了機(jī)構(gòu)的參與積極性，降低了費(fèi)率成本。費(fèi)率招標(biāo)方式允許參與機(jī)構(gòu)根據(jù)自身情況和市場(chǎng)狀況自主投標(biāo)，通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)確定最終的費(fèi)率，這種方式更加市場(chǎng)化，能夠反映市場(chǎng)的真實(shí)需求和資金成本。與首次操作相比，第二次操作的中標(biāo)費(fèi)率從20個(gè)基點(diǎn)降至10個(gè)基點(diǎn)，這一下降趨勢(shì)有助于降低操作成本，使得金融機(jī)構(gòu)更愿意參與到互換便利操作中來(lái)。較低的中標(biāo)費(fèi)率可以降低金融機(jī)構(gòu)參與互換便利操作的成本，從而提高金融機(jī)構(gòu)參與的積極性。本次共有20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)，最高投標(biāo)費(fèi)率為30個(gè)基點(diǎn)，最低投標(biāo)費(fèi)率為10個(gè)基點(diǎn)，中標(biāo)費(fèi)率為10個(gè)基點(diǎn)。總體上，費(fèi)率招標(biāo)方式在互換便利操作中體現(xiàn)了市場(chǎng)化、靈活性和透明性等優(yōu)點(diǎn)，有助于提高金融機(jī)構(gòu)的參與度，降低操作成本，并適應(yīng)市場(chǎng)變化。
同時(shí)，本次互換便利操作的政策紅利更加豐富。伴隨第二次互換便利操作落地的還有多項(xiàng)政策紅利，包括質(zhì)押品范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大、互換便利費(fèi)率的下降，以及中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（中國(guó)結(jié)算）特批為互換便利質(zhì)押登記降費(fèi)等。此外，在首批20家參與機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，根據(jù)分類(lèi)評(píng)價(jià)、合規(guī)風(fēng)控等條件增選了20家參與機(jī)構(gòu)，形成了40家備選機(jī)構(gòu)池。
央行推動(dòng)互換便利落地，體現(xiàn)了支持資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的決心。互換便利作為支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具，允許符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從中國(guó)人民銀行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)，能夠提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。互換便利操作通過(guò)盤(pán)活存量資產(chǎn)，可以激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極參與市場(chǎng)、活躍市場(chǎng)、穩(wěn)定市場(chǎng)，避免非銀機(jī)構(gòu)因流動(dòng)性問(wèn)題“套現(xiàn)離場(chǎng)”，防止同質(zhì)化交易、贖回壓力等可能造成的市場(chǎng)踩踏。總體上，互換便利工具的創(chuàng)設(shè)能夠顯著提高證券基金等金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性、增強(qiáng)機(jī)構(gòu)的融資能力以及資金實(shí)力，引導(dǎo)基金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資本入市，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)更好發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的功能作用，以支持資本市場(chǎng)發(fā)展。
總體而言，央行在近期資本市場(chǎng)信心不足，短期出現(xiàn)波動(dòng)的情況下，積極及時(shí)地開(kāi)展第二次互換便利操作，能夠更好地發(fā)揮證券、基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的穩(wěn)市作用，有利于增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，提振資本市場(chǎng)信心，從而促進(jìn)中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。（作者：何青，中國(guó)人民大學(xué)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶研究院高級(jí)研究員；胡通，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院助理研究員。本文系中國(guó)人民大學(xué)科學(xué)研究基金（中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)資金資助）項(xiàng)目成果[24XNN005]的階段性成果。）